“金九銀十”即將結束，國內PVC市場參與者開始為四季度市場擔憂。在三季度初期市場兩次回落至年內低點之后，得以受QE3提振而恢復生機，然而，隨著利好刺激作用消退，市場何去何從？

 

    電石兩次降價風波過后  低迷之路依舊

 

    圖2 2012年電石價格走勢圖

 

    中秋、國慶雙節期間運輸無礙，電石到貨順暢，PVC生產企業電石壓車現象顯現，但PVC市場持續低迷致使PVC生產企業對高價電石難以承受，因此多降價以控制到貨，節后一周內電石市場迎來**波降價，幅度在50元/噸左右。節后市場逐步恢復，PVC交投狀況表現仍舊疲弱不堪，電石供應日益增加，供需失衡致使市場迎來了第二輪降價風波，但電石企業成本線顯現以及電石壓車現象尚未突破警戒線，電石價格跌幅不大，約在50元/噸左右。后期隨著新增電石項目的陸續投產，市場供應或持續增多，但PVC市場難有起色，供需失衡將壓制電石市場繼續走低。

 

    PVC裝置新成員的加入  令供需矛盾日益尖銳

 

     四季度PVC生產企業檢修計劃不多，且受液氯價格上揚及開工恢復影響，PVC生產企業開工有望小幅提升，但受下游需求制約，企業開工調整幅度或受限制。消息面上，資源豐富的西北地區陸續有PVC新裝置即將投產，如內蒙古伊東集團東興化工、鄂爾多斯電力冶金股份公司、河北盛華新廠區、安徽華塑股份有限公司等。供應壓力的大幅增加但下游需求疲弱不堪，打壓市場參與者心態，進一步制約市場前行。    

 

 

    圖3 2012年山東及江蘇氯堿價格對比圖

 

    近期多數地區液氯市場因供應稍顯不足而穩中略有上行，使得部分氯堿企業為滿足液氯銷量適度提高開工負荷，燒堿市場貨源壓力增大。但液堿下游氧化鋁、化纖紡織等行業表現疲弱，對高價液堿抵觸情緒較高，部分地區液堿價格小幅回落。山東及江蘇液堿市場為例，山東地區32%離子堿由本月初的840-920元/噸回落至目前的830-850元/噸，南部地區液堿價格回落較北部更為明顯一點。而江蘇地區液堿市場整體回落則更為明顯，當地32%離子堿價格由月初的930-980元/噸一路下行至目前的880-900元/噸。氯堿平衡方面來看，后期燒堿的回落預期支撐液氯的有力上揚，作為PVC后市的止跌回升，液氯也是一名不可或缺的功臣。

 

    歐債危機、中國經濟*糟糕的時刻已然結束

 

    國慶節后，國內大宗商品市場呈現跌宕起伏態勢。宏觀經濟數據的良莠不齊、歐債問題的惡化和美國經濟復蘇的緩慢仍然是影響市場走勢的主要力量。隨著美聯儲QE3預期效力的減弱，市場人氣逐漸消散，難以找到明確方向，市場的關注點重新回到脆弱的經濟基本面上。經濟基本面整體偏空，美國企業第三季財報表現不佳。而以希臘、西班牙為代表的歐債問題仍然是市場關注的焦點。但是，隨著歐洲財長會議召開，市場對歐洲領導人緩解歐債問題的能力依然抱有信心，再加上歐洲三架馬車的拉動，當前的局勢或迎來改觀。

 

    圖4 2011-2012年CPI、PPI數據走勢圖

 

    在整體經濟回落背景下，9月份 CPI如期出現小幅回落。不過，PPI環比跌幅已大幅收窄， PMI、出口等數據均有所改善，經濟企穩跡象明顯，預計四季度經濟有望保持溫和回升態勢。近期央行加大逆回購操作力度，保持市場利率穩中趨降，顯示政策的方向仍是放松。但由于9月貨幣條件改善超預期，央行近期采取降低存準率和基準利率等大力度放松措施的可能性下降。

 

    長期來看，隨著西北地區PVC裝置新增產能不斷擴大，疲弱的需求下貨源更是難以消化，且原料電石市場與之呼應下滑，更對PVC市場雪上加霜。但歐債危機以及國內經濟狀況有望進一步改善，且市場前期觸底后再降空間幾無，石油、煤炭等能源價格高企，支撐乙烯及電石價格回落空間，PVC市場下行過程中伴隨僵持。